解码逸仙电商：科技创新如何驱动美妆品牌崛起

在“新消费”市场大浪淘沙的今天，曾凭借“完美(wánměi)日记(rìjì)”爆红的逸仙电商（NYSE:YSG），正在资本市场交出(jiāochū)一份转型三年后的“逆转”答卷。

2025年第一季度，逸仙电商实现(shíxiàn)营收8.3亿元，同比增长7.8%；Non-GAAP净利润转正(zhuǎnzhèng)至714万元(wànyuán)，实现连续两个季度盈利。毛利率进一步提升至79.1%，创下历史新高；经营现金流(xiànjīnliú)也转正至2380万元。

美妆行业企业(qǐyè)正集体面临流量红利逐步减少，行业增长整体(zhěngtǐ)趋缓的挑战。国家统计局(guójiātǒngjìjú)数据显示，2024年全年社会消费品零售总额同比增长3.5%，而化妆品零售总额则同比下(xià)滑1.1%。在当前背景下，逸仙电商的表现突出(tūchū)。其高毛利结构、正向现金流和精益化运营，正表明公司已初步走出“流量驱动型消费企业”的旧轨，逐步建立起以(qǐyǐ)研发创新为支点的增长飞轮。

品类结构优化，重塑增长(zēngzhǎng)曲线

护肤业务正成为逸仙电商(diànshāng)新的增长核心。Q1财报显示，公司护肤业务营收达到3.6亿元，同比(tóngbǐ)增长47.7%，占比已达43.5%。旗下达尔肤（DR.WU）等品牌形成清晰(qīngxī)的定位矩阵(jǔzhèn)，合并净收入同比增长58%，有效对冲了彩妆板块的周期波动

同时，品牌升级策略初显成效。完美日记围绕“科技引领妆养一体”的定位，推出了(le)“仿生膜”精华(jīnghuá)口红，以唇部修护+滋润妆效融合(rónghé)赢得市场青睐。自2023年9月上市以来，该产品(chǎnpǐn)热销超450万支(wànzhī)，GMV突破6亿元，蝉联天猫、抖音等八大平台口红榜首，重新定义了彩妆产品力标准。

完美(wánměi)日记位于(wèiyú)广州正佳广场(guǎngchǎng)的旗舰店内，用户正在进行口红试色，该体验店凭借超现实未来感的视觉设计于2024年获得德国红点至尊奖

这(zhè)些产品的共同特征是：基于真实用户(yònghù)痛点，融合功效护肤科技(kējì)，构建起持续可复制的创新模型——这正是逸仙“系统性创新”理念的体现。

研发战略跃迁，构建系统性(xìtǒngxìng)护城河

过去三年，逸仙电商累计研发投入(tóurù)超过5.8亿元，研发费用率连续三年维持在3%以上，在投资意志(yìzhì)与组织变革(zǔzhībiàngé)上展现出极强的执行力。

公司已构建起“1-3-4-6-20”的(de)全球研发战略体系：

• 1座全球(quánqiú)先进美妆工厂；

• 3个(gè)自主研发(yánfā)中心：上海全球创新研发中心（2025年获CNAS认证）、法国图卢兹研发中心、广州研发中心；

• 4大技术方向：生物科技、科学(kēxué)护肤、情绪护肤、肌肤数据(shùjù)专家；

• 6个(gè)产学研联合实验室：包括瑞金医院(ruìjīnyīyuàn)、中山大学、法国圣路易斯医院等；

• 20多个科研合作项目：与(yǔ)(yǔ)复旦大学、国家纳米药物工程中心等合作深入推进原料与工艺创新。

逸仙全球创新研发(yánfā)中心开幕一周年获CNAS认证

这些(zhèxiē)投入已在研发成果上显现：截至目前，逸仙电商全球专利申请总数达246项，其中76项为发明专利。近日(jìnrì)，公司旗下科兰黎品牌备案的“长双歧(zhǎngshuāngqí)杆菌婴儿亚种/乳糖发酵提取物滤液”顺利进入国家药监局公示(gōngshì)阶段，标志着逸仙在微生态护肤这一前沿(qiányán)领域的布局又进一步。

此外，达尔肤“三修精华”借助与华中科技大学国家纳米药物工程技术研究中心(zhōngxīn)共研的(de)“纳米包裹技术”，实现成分靶向输送，在功效护肤品类中已(yǐ)成为口碑标杆。

IFSCC三连(sānlián)入围，中国美妆跻身全球科研舞台

作为衡量科研实力的(de)重要指标，逸仙电商已连续三年(nián)亮相IFSCC大会（国际化妆品化学家联合会，被誉为(bèiyùwéi)“化妆品界诺贝尔”）。2023年成为首家获IFSCC荣誉金牌战略伙伴认证的新锐国货美妆集团，2024年更携5项科研成果入围(rùwéi)科研论文竞赛(jìngsài)，旗下多个品牌齐发，代表中国美妆站上全球科研殿堂。

这表明，逸仙的技术(jìshù)体系不仅是(shì)“自主可控”，更具备了“与世界对话的能力”。

战略耐心与创业韧性(rènxìng)，重估YSG的价值

作为(zuòwéi)创始人兼董事长(dǒngshìzhǎng)，黄锦峰正带领YSG走出一条与众不同的(de)(de)路径。他在《第一财经》的访谈中表示：“最难的是在短期压力下依然坚持长期投入研发。未来我们赚的每一分钱，还是会坚定地投入到研发中。这是我们选择的长期主义。”九年创业路，三年(sānnián)转型期。他带领YSG从单一彩妆品牌公司，成长为具备全球化美妆研发体系的创新型(chuàngxīnxíng)组织。这种从爆款逻辑向系统性创新能力跃迁的过程，或许正是当前(dāngqián)中国创新企业所面临的“新范式”挑战。

“我们走的是全球研发、全球人才、全球市场的路径。”黄锦峰(huángjǐnfēng)表示，中国美妆要走向全球，必须补齐系统性能力。“与国际巨头相比(xiāngbǐ)，中国企业有(yǒu)不少单点突破(tūpò)，但系统性还不足。下一阶段，我们必须打造真正能穿越周期的创新型组织。”

他强调，逸仙电商始终(shǐzhōng)坚持以全球顶级企业为对标学习对象(duìxiàng)。“中国是我们的根，但不是我们的边界。”

在财务层面(céngmiàn)，YSG的估值依然处于行业偏低水平，尚未充分反映(chōngfènfǎnyìng)其研发体系、产品护城河与全球化潜力。

• 财务稳健修复：已连续两个季度(jìdù)盈利，现金流(xiànjīnliú)转正，毛利率破新高；

• 品类结构优化：高毛利(máolì)护肤业务快速放量，彩妆结构高端化；

• 研发体系落地：全球布局+中国合格(hégé)评定国家认可委员会（CNAS）权威认证+多项(duōxiàng)发明专利+IFSCC认可；

• DTC+全球(quánqiú)化融合：深度用户洞察结合全球研发视野；

• 创始人与团队战略定力：用时间沉淀价值，最能体现团队韧性，未来将坚持以(yǐ)科技创新对冲(duìchōng)周期波动。

如果说上一轮中国美妆的崛起，靠的是流量与营销(yíngxiāo)，那么下(xià)一轮注定属于那些拥有科研韧性、全球视野与组织力的企业。逸仙(yìxiān)电商(diànshāng)正用其“长期主义的实干范式”，为中国美妆企业提供一个新(xīn)的样本。对于关注中国品牌全球化与深度科技转型的投资者来说，YSG的故事，也许才刚刚开始。（谭欣迟）